美股杠杆基金 【华西计算机】稳定币：加密产业价值地图

（来源：科技晶选）美股杠杆基金

核心观点

►    加密货币市场及产业链梳理

加密货币产业链结构可归纳为上游（基础设施及区块链底层技术）、中游（加密货币发行与流通）、下游（场景应用）三部分。

►   产业链上游——基础设施及底层技术

上游为加密货币的诞生和运行提供底层技术和硬件支持，分为基础硬件制造商和区块链底层技术研发（比特币、以太坊、Solana等），相关标的：嘉楠科技、Hut 8、泰雷兹等。

►    产业链中游——发行与交易

发行是在公链上发行自己的数字货币，如比特币（挖矿获得）、以太币、稳定币、NFT等。相关标的：Marathon Digital、Riot Platforms、

CleanSpark、Bit Digital、BTCS、Circle等。

交易是加密货币流通的核心枢纽，分为中心化交易所和去中心化交易所。相关标的：Coinbase、Robinhood、Bakkt、OSL集团等。

►    产业链下游——加密货币应用

下游是加密货币的应用，包括支付、投资、金融服务等应用场景。相关标的：Strategy、Capital B、Metaplanet、SharpLink、Galaxy- Digital、

GameStop、Trump Media & Technology Group、Exodus Movement、四方精创、Block、新火科技控股等。

►    投资建议：

RWA：协鑫能科、朗新集团、鸿博股份（维权）、奥瑞德、海南华铁、晶科科技等

稳定币IT及相关牌照：四方精创、国泰君安国际、耀才证券金融、京北方、东信和平、宇信科技、天阳科技、中银香港、中银证券、中油资本等

港美股:Robinhood、众安在线、联易融科技、连连数字、中国光大控股、移卡等

► 风险提示：1）宏观经济下行风险；2）行业竞争加剧；3）技术开发与应用进度不及预期；4）需求不及预期等；5）政策不及预期。

正文

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团队成员

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注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

分析师：刘泽晶

分析师执业编号：S1120520020002

证券研究报告：《【华西计算机】稳定币：加密产业价值地图》

报告发布日期：2025年7月30日

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